达内科技运营报告 未来业绩增长可见度高

时间:2015-03-24  来源:达内新闻  作者:南京达内

  达内科技2014年度运营数据

  达内科技2014年实现营收为1.362亿美元,同比增长46.7%。净利润为2470万美元,同比增长75.8%。学生注册总数为59960人,同比增长29.1%。截至2014年12月31日,达内科技的学习中心总数为118家,去年为92家。公司四季度业绩比市场普遍的预期要差,主要是公司四季度新开设的会计课程、招收新员工以及奖励员工发出期权费用所致。2014年教学中心的综合利用率表现良好为71%,较2013年提升了5%,预计2015年会继续有小幅提升达到74%。

  2015年一季度指引稍稍偏低

  对于2015年一季度管理层给的指引比较低,收入增长将放缓,主要因为2015年春节较晚,而客户会在春节结束后报名,因此相当于公司在一季度有一周的课程收入推迟到了下一季度,给公司一季度的招生带来不利影响,同时2014年一季度没有这种影响,所以收入增速下降。由于公司在一季度新开了学习中心和新的课程,同时有较大的推广投入,因此我们预计一季度的运营利润将会是亏损,而GAAP的净利润将介于盈利及亏损之间。

  会计开班招生情况良好

  公司2014年四季度完成搭建北京会计中心,根据近几期的课程跟踪,开班及报名人数良好,使用中的教室几乎能够坐满。同时该中心的教职人员就已经是未来以O2O形式辐射全国的教师,从学生反馈及出勤情况来看,教学质量是可以保证的。公司今年预计新增9个会计学习中心,加上现有的学习中心将占2015年预计学习中心总数的7%。预计今年来自会计业务的收入将能达到1亿元人民币。

  继续保持扩张步伐,注重管理效率

  预计2015年公司会继续新增35家以上学习中心,这些新的学习中心将集中在上半年设立,而新的学习中心一般需要半年到1年的时间来达到盈亏平衡,因此在今年一季度和二季度公司的营运利润率下降是大概率事件。另外我们注意到部分城市的招生人数在2014年四季度出现了下降,公司认为是当地学习中心出现了管理失序的情况,目前公司已经撤掉相关管理人员,开始由总部直接管理和运营,预计这些城市的运营效率及招生将能重新恢复增长。

  未来业绩增长可见度高,评级推荐

  预计达内科技2015财年将实现收入1.86亿美元,净利润3710万美元,仍然会保持高速增长,目前价格对应2015财年每ADS预测GAAP盈利为14.3倍PE,None-GAAP盈利13.6倍PE。公司有高速增长且处于就职培训这块高速增长的行业之中,因此给予对应2015财年20倍估值,目标价14.5美元,评级强烈推荐。相关推荐:达内科技2014第四季度与全年财务报表

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